2022年是資管新規和新金融工具會(huì )計準則正式實(shí)施的第一年，落實(shí)產(chǎn)品凈值化管理成了信托業(yè)積極探索和拓展的方向。12月13日，在中國信托登記有限責任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國信登”）舉辦的信托產(chǎn)品價(jià)格指標產(chǎn)品質(zhì)量研討會(huì )暨2022年第8期“信登慧聚”沙龍活動(dòng)上，相關(guān)專(zhuān)家表示，信托非標資產(chǎn)估值可以借鑒保險資管產(chǎn)品、銀行理財產(chǎn)品的多年估值實(shí)踐，采用符合國際非標債權類(lèi)資產(chǎn)估值慣例的現金流貼現法，并結合信托行業(yè)實(shí)際對外提供。
探索行業(yè)估值方法
據記者了解，自2020年10月起，中國信登與中債估值中心有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中債估值中心”）試發(fā)布首批中債-中信登信托資產(chǎn)估值，實(shí)現了信托資產(chǎn)第三方估值的重要技術(shù)突破。雙方不斷豐富服務(wù)內容，于2021年3月起提供了合同現金流量特征（SPPI）判斷、預期信用損失（ECL）計量等估值相關(guān)服務(wù)。據記者獲悉，目前雙方每日發(fā)布估值結果千余條，底層資產(chǎn)為非標債權類(lèi)的未違約信托資產(chǎn)平均估值凈價(jià)98.72元。中債估值中心是中央結算公司基于中央托管機構的中立地位和專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢打造的中國金融市場(chǎng)定價(jià)基準形成平臺，中債價(jià)格指標產(chǎn)品已成為國家財政政策與貨幣政策實(shí)施的重要參考指標，取得監管機構和市場(chǎng)機構的廣泛認可和深入應用。對于與中國信登聯(lián)合提供的信托非標債權類(lèi)資產(chǎn)估值服務(wù)，中債估值中心專(zhuān)家表示，信托非標資產(chǎn)估值可以借鑒保險資管產(chǎn)品、銀行理財產(chǎn)品的多年估值實(shí)踐，采用符合國際非標債權類(lèi)資產(chǎn)估值慣例的現金流貼現法，并結合信托行業(yè)實(shí)際對外提供。在考慮未來(lái)現金流時(shí)，根據信托資產(chǎn)借款合同（或轉讓與回購合同）中所含條款，結合還本付息方式、付息頻率、利率調整、利息遞延等特點(diǎn)對信托資產(chǎn)的現金流進(jìn)行合理展開(kāi)。同時(shí)，針對信托資產(chǎn)中包含的特殊條款，例如還款金額掛鉤經(jīng)營(yíng)性指標、預先支付利息等條款，根據相關(guān)條款對現金流進(jìn)行調整。在考慮折現率時(shí)，從信用因素和流動(dòng)性因素出發(fā)，綜合考慮所處行業(yè)狀況、企業(yè)經(jīng)營(yíng)與財務(wù)信息、項目運行情況、擔保增信效力、交易結構安排等信息，結合市場(chǎng)價(jià)格信號確定信用水平，并結合最近全市場(chǎng)產(chǎn)品利率和期限信息給予相應的流動(dòng)性補償。
落實(shí)凈值化管理要求
中國信登相關(guān)專(zhuān)家表示，在信托行業(yè)轉型發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，中國信登持續助力信托行業(yè)加快凈值化管理轉型進(jìn)程，以理論研究、組織行業(yè)研討、提供可落地的技術(shù)解決方案等方式不斷推動(dòng)資管新規和新金融工具會(huì )計準則在信托行業(yè)貫徹落實(shí)。兩年來(lái)，中國信登與中債估值中心緊扣信托資產(chǎn)特點(diǎn)，不斷優(yōu)化數據采集運維流程、細化中小企業(yè)信用評價(jià)、完善抵質(zhì)押物清算價(jià)值計算模型等，持續提高估值質(zhì)量。第三方估值實(shí)踐表明，信托產(chǎn)品估值結果總體穩定，估值和預期信用損失能夠及時(shí)反映市場(chǎng)變化、提示信用風(fēng)險。中國信登未來(lái)還將研究穿透式登記，夯實(shí)估值工作的基礎；嘗試構建統一的信托產(chǎn)品交易流轉平臺，提高產(chǎn)品的公允定價(jià)能力。2022年是資管新規和新金融工具會(huì )計準則正式實(shí)施的第一年，相關(guān)信托機構表示，要在凈值化管理相關(guān)制度機制建設、系統流程建設等各方面迎難而上，有所作為。